Dopo un’escalation selvaggia, le due parti si stanno avvicinando a colloqui commerciali ma la Cina ha più carte in mano in questo gioco di accordi di quanto Trump si renda conto
di William Pesek per Asia Times – Traduzione a cura di Old hunter
D’improvviso, le probabilità di un accordo commerciale tra Cina e Stati Uniti tornano ad aumentare, ora che Xi Jinping ha espresso la volontà di incontrarsi con la Casa Bianca di Donald Trump.
Con chiare precondizioni, ovviamente. Come riportano Bloomberg e altre testate giornalistiche, il governo del presidente Xi vuole che Trump e il suo gabinetto moderino i toni, chiariscano esattamente cosa Washington vuole e nominino una persona specifica per gcondurre i colloqui. La Cina ha nominato un nuovo rappresentante commerciale mercoledì.
Ognuna di queste opzioni potrebbe rivelarsi un fallimento – o addirittura un ostacolo nel tempo – data la propensione del presidente degli Stati Uniti Trump a fare capricci notturni sui social media e a cambiare radicalmente e in continuazione le sue politiche. Dopotutto, le tasse di Trump sui beni cinesi sono aumentate a velocità sostenuta dal 10% al 145%.
Ma la vera domanda non è se Xi e Trump riusciranno a raggiungere un accordo commerciale tra i due Paesi. È se questo non sarà altro che un tentativo per salvare la faccia, risistemare le sedie a sdraio di una relazione commerciale, economica e finanziaria che sta affondando.
In questo caso, il Giappone può offrire alcuni spunti di riflessione grazie al successo ottenuto con la banda Trump 1.0. Un successo, perché l’allora primo ministro Shinzo Abe è riuscito a far sì che i colloqui commerciali bilaterali del Giappone con il Trump World si concludessero con un pareggio.
Un esempio su tutti: Trump era così ansioso di ottenere una “vittoria” contro la nemesi di lunga data dell’America che ha accettato di rinviare i negoziati sull’industria automobilistica a un altro giorno. Naturalmente, il rinvio di un accordo di libero scambio non ha evitato all’attuale Primo Ministro giapponese Shigeru Ishiba di dover affrontare un Trump 2.0.
I negoziatori commerciali di Ishiba, guidati dal ministro giapponese per la rivitalizzazione economica Ryosei Akazawa, si stanno attualmente confrontando con il segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent e i rappresentanti commerciali di Trump.
Durante la notte, Trump ha affermato che ci sono stati “grandi progressi”. Ma dato il caos provocato dai dazi di Trump – e il crollo multimiliardario delle azioni statunitensi – Tokyo potrebbe ancora una volta cavarsela con un accordo commerciale annacquato e salva-faccia, che non concede nemmeno lontanamente quanto Trump sostiene.
Ma la Cina ha un potere molto più forte, e Xi lo sa.
La notizia di questa settimana, secondo cui il prodotto interno lordo ha superato le aspettative, crescendo del 5,4% su base annua nel primo trimestre, suggerisce che la Cina si stia muovendo verso l’area tariffaria Trump 2.0 con un discreto slancio. Non a pieno regime, ma nemmeno con le difficoltà che molti economisti avevano previsto.
Xi ha anche fatto un gran gesto nel contrastare la raffica di dazi di Trump, arrivando persino ad aumentare l’imposta cinese sui prodotti statunitensi al 125%. Nel frattempo, la Cina ha comunicato di essere pronta a sostenere notevoli disagi economici prima di cedere alle richieste di Trump. E il Team Xi si aspetta che la squadra di Trump offra le proprie concessioni e favori.
Smascherando il bluff di Trump, Xi ha chiaramente colto Washington di sorpresa, costringendo Trump a una serie di umilianti passi indietro. È lecito chiedersi quale settore non stia beneficiando di una esenzione dalle altissime tasse di importazione imposte da Trump sui prodotti cinesi?
Le chiacchiere sul voler salvaguardare gli agricoltori [statunitensi] come risposta alle tariffe di ritorsione della Cina sui loro prodotti fanno sì che molti politici soffrano di stress post traumatico da Trump 1.0. Tutto questo sembra più una mancanza di determinazione che un’alta capacità di sopportazione al dolore.
Ora, persino la Federal Reserve sta smascherando il bluff di Trump. In un suo discorso di mercoledì, il presidente della Fed Jerome Powell ha smentito le aspettative di Trump secondo cui tassi di interesse statunitensi più bassi avrebbero alleviato il peso dei dazi. “Si tratta di cambiamenti politici molto radicali”, ha affermato Powell. “Non esiste un’esperienza moderna che sappia come affrontare la questione”.
Il problema, ha affermato Powell, è che “il livello degli aumenti tariffari annunciati finora è significativamente maggiore del previsto” e che l’incertezza sulla direzione che i dazi potrebbero prendere potrebbe causare danni economici duraturi, tra cui un’inflazione più elevata e una domanda delle famiglie più debole.
“Jerome Powell ha appena dettato legge a Trump”, afferma David Russell, responsabile globale della strategia di mercato di Trade-Station. “È stato un chiaro avvertimento sulla stagflazione e una dichiarazione che la Fed non permetterà alla Casa Bianca di tagliare i tassi“.
Il rischio che gli Stati Uniti si stiano dirigendo verso un periodo di crescita stagnante con un’inflazione elevata rappresenta una sfida sempre più grande per la Fed.
Come afferma Austan Goolsbee, presidente della Fed di Chicago, “un dazio è come uno shock negativo sull’offerta. Si tratta di uno shock stagflazionistico, ovvero aggrava contemporaneamente entrambi i lati del doppio mandato della Fed. I prezzi salgono mentre si perdono posti di lavoro e la crescita rallenta, e non esiste un manuale generico su come la banca centrale dovrebbe reagire a uno shock stagflazionistico”.
La presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammock, aggiunge che “si tratta di un insieme di rischi difficili da gestire per la politica monetaria. Dato il punto di partenza dell’economia, e con entrambe le parti del nostro mandato che si prevede saranno sotto pressione, vi sono solide ragioni per mantenere stabile la politica monetaria al fine di bilanciare i rischi derivanti da un’inflazione ancora più elevata e da un rallentamento del mercato del lavoro”.
Powell ha affermato che se la stagflazione diventasse realtà, “considereremmo quanto l’economia è lontana da ciascun obiettivo e i possibili diversi orizzonti temporali entro i quali si prevede che i rispettivi divari si colmino”.
Questo nascente stallo tra Trump e la Fed indebolisce la posizione della Casa Bianca in vista dei colloqui commerciali con la Cina.
I fondi globali che puntano sul debito pubblico statunitense stanno già mettendo in difficoltà la Casa Bianca di Trump. Lo spettro di rendimenti decennali prossimi al 4,5% sta attirando l’attenzione delle agenzie di rating, per non parlare delle banche centrali asiatiche che detengono circa 3.000 miliardi di dollari in titoli del Tesoro statunitensi.
L’ultima volta che il mercato obbligazionario statunitense ha lanciato simili segnali d’allarme è stato nel marzo 2020, proprio mentre la pandemia stava prendendo piede.
Fortunatamente, afferma l’economista Nellie Liang della Brookings Institution, gli acquisti effettuati dalla Fed all’epoca per ripristinare il funzionamento del mercato erano in linea con i suoi obiettivi di politica monetaria dell’epoca: stimolare l’economia e aumentare l’inflazione fino all’obiettivo del 2%.
“È possibile, tuttavia, che la Fed si trovi un giorno ad affrontare la necessità di acquistare titoli del Tesoro in un momento in cui ciò contrasterebbe con il raggiungimento del suo mandato di massima occupazione e stabilità dei prezzi”, afferma Liang. “Evitare questo conflitto sottolinea l’importanza di riforme normative per rafforzare la resilienza del mercato dei titoli del Tesoro”.
Con il Congresso degli Stati Uniti sostanzialmente bloccato dalle critiche dei partiti, le probabilità di simili aggiornamenti sono prossime allo zero.
Nel frattempo, i vigilanti obbligazionari stanno facendo sapere a Trump che i suoi dazi rappresentano un chiaro e concreto pericolo per la stabilità finanziaria degli Stati Uniti. E le forti oscillazioni del mercato azionario statunitense stanno danneggiando il consenso di Trump tra gli elettori, un problema che Xi non deve affrontare.
Un vantaggio per Xi, il cui sistema molto più rigido rende la Cina anche meno vulnerabile a una fuga di capitali massiccia, mentre gli investitori cercano di votare con i piedi.
“Se i dubbi sullo status eccezionale del dollaro dovessero aumentare, ciò avrebbe un impatto negativo sul credito degli Stati Uniti”, afferma Alvise Lennkh-Yunus, responsabile dei rating sovrani presso Scope Ratings, con sede a Berlino.
Non sorprende che i due principali leader cinesi stiano portando avanti l’offensiva di fascino della Cina. Xi è nel Sud-Est asiatico, che è ora il primo partner commerciale della sua economia.
Ad Hanoi, Xi e il Segretario generale del Partito Comunista vietnamita, To Lam, hanno concordato di “opporsi congiuntamente alle prepotenze unilaterali” nel contesto delle dispute commerciali. Trump ha imposto al Vietnam un dazio del 46% in occasione del suo annuncio del “Giorno della Liberazione” del 2 aprile.
L’agenzia di stampa ufficiale Xinhua ha citato Xi, il quale ha affermato: “Dobbiamo rafforzare la determinazione strategica e sostenere la stabilità del sistema globale di libero scambio, nonché delle catene industriali e di approvvigionamento”.
Stephen Olson, ex negoziatore commerciale statunitense, ha dichiarato alla BBC che i commenti di Xi sono stati “una mossa tattica molto astuta. Mentre Trump sembra determinato a far saltare il sistema commerciale, Xi sta posizionando la Cina come difensore del commercio basato su regole, mentre dipinge gli Stati Uniti come una sconsiderata nazione canaglia “.
A Phnom Penh, Xi ha promosso l’idea di una “famiglia asiatica” in grado di sfruttare l’unità regionale per una maggiore stabilità e unità. Tra le righe, in grassetto, si leggeva la strategia “divide et impera” di Trump, che prendeva di mira le economie di tutte le nazioni, dalle più grandi industrializzate a quelle del Sud del mondo.
Nel frattempo, il premier Li Qiang si è concentrato sul mercato dei telefoni in Europa, il secondo mercato cinese per importanza. Li e la presidente della Commissione europea Ursula von der Leyen hanno discusso, secondo la parte UE, “del ruolo cruciale della Cina nell’affrontare la possibile deviazione degli scambi causata dai dazi, soprattutto nei settori già colpiti dalla sovraccapacità globale”.
L’economista Stephen Jen, amministratore delegato di Eurizon SLJ, mette in guardia dal dare per scontati gli sforzi diplomatici per l’economia della Cina. Durante la Guerra Fredda, osserva Jen, le economie non allineate né con gli Stati Uniti né con l’orbita dell’Unione Sovietica rappresentavano solo il 18% della produzione globale e il 14% del commercio mondiale.
Oggigiorno, queste terze parti, tra cui l’UE, svolgono un ruolo “molto più rilevante”: il 44% della produzione globale e il 64% degli scambi commerciali. “L’Europa detiene la chiave per l’esito finale di questa rivalità tra Stati Uniti e Cina”, afferma Jen.
Nel 2024, la Cina ha esportato 516 miliardi di dollari di merci verso l’UE, quasi la stessa cifra che ha esportato verso gli Stati Uniti. Sebbene la Cina spedisca di più verso le 10 economie dell’Associazione delle Nazioni del Sud-Est Asiatico (ASEAN), è “realistico” supporre che un terzo delle spedizioni dirette verso gli Stati Uniti venga reindirizzato.
“Questo processo potrebbe avere un effetto a cascata e portare i paesi ‘non allineati’ a schierarsi di fatto dalla parte degli Stati Uniti, lasciando la Cina isolata economicamente”, spiega Jen.
Eppure, Trump 2.0, forse ignaro di queste dinamiche, non sembra riuscire a colpire abbastanza rapidamente l’Europa con i dazi. Da qui gli sforzi di Xi e Li.
Trump, tuttavia, potrebbe fare il lavoro della Cina, prendendo di mira sia amici che nemici con dazi diretti e imposte aggiuntive su acciaio, alluminio e automobili. La Cina, secondo alcuni parametri, ha bisogno di un accordo con Trump, come minimo, per ridurre l’incertezza.
Hui Shan, capo economista cinese di Goldman Sachs, osserva che l’aumento effettivo dei dazi dall’11% del 2024 al 145% attuale sconvolgerà le dinamiche commerciali in modi prima impensabili. Soprattutto considerando che tra i 10 e i 20 milioni di posti di lavoro nelle industrie cinesi sono sostenuti dalle esportazioni verso gli Stati Uniti.
La domanda dell’ASEAN potrebbe essere in crescita, ma non abbastanza rapidamente da compensare la perdita di traffico commerciale americano. Caixin riporta che i porti di Shanghai, notoriamente trafficati, stanno diventando silenziosi, con petroliere inutilizzate dirette negli Stati Uniti che affollano le coste della città.
Tuttavia, la Cina di Xi ha chiarito che si tratterà di un vero e proprio negoziato governato da un attivo dare-avere, e non di un’azione di “smash-and-grab” [furto con scasso] come quella immaginata da Trump.
Questo potrebbe rapidamente far saltare i negoziati o consentire alla Cina di ottenere una sua vittoria “leggera” con un accordo commerciale simile a quello con il Giappone. In entrambi i casi, la Cina ha più carte in mano in questo gioco di accordi di quanto Trump possa immaginare.
