Gli investitori mettono in dubbio il bilancio 2027 mentre la pressione del debito si intensifica
I costi di finanziamento della Francia sono schizzati in alto oggi dopo che il governo ha svelato il suo bilancio 2027, spingendo il rendimento del benchmark obbligazionario a 10 anni al livello più alto in oltre due decenni. Il rendimento del French OAT a 10 anni è salito a circa il 4,96%, il suo massimo dal 2002, mentre gli investitori valutavano se il governo del Primo Ministro Sébastien Lecornu possa realizzare la consolidazione fiscale promessa nel nuovo bilancio.
Questa mossa è particolarmente significativa perché la Francia si sta preparando a prendere in prestito un importo record l’anno prossimo, mentre il suo carico di debito ha raggiunto il 119% del PIL.
€54 miliardi di stretta fiscale
Il governo afferma che il suo bilancio contiene circa 54 miliardi di euro in risparmi, inclusi 43 miliardi di euro di nuove misure per il 2027. Tra le misure ci sono un congelamento dei salari del settore pubblico, aumenti delle pensioni inferiori all’inflazione per la maggior parte, una spesa sanitaria più stringente, modifiche alle disposizioni sul pagamento della malattia e riduzioni di diverse agevolazioni fiscali per i datori di lavoro. Parigi mira a ridurre il deficit di bilancio da una stima del 5,4% del PIL nel 2026 al 5,0% nel 2027, mantenendo un obiettivo a più lungo termine di raggiungere la soglia del 3% dell’UE entro il 2029.
Ma gli investitori si chiedono se questi obiettivi possano realmente essere raggiunti. L’ente di vigilanza fiscale indipendente della Francia ha descritto parti delle assunzioni fiscali del governo come ottimistiche, mentre la legislazione affronta una sostanziale resistenza politica in un parlamento profondamente diviso.
La Francia ha bisogno di €340 miliardi dai mercati obbligazionari
È qui che la situazione diventa particolarmente importante. La Francia prevede di emettere un record di 340 miliardi di euro di debito pubblico nel 2027 per finanziare il suo deficit e rifinanziare le obbligazioni emesse durante l’era dei tassi ultra-bassi che ora stanno raggiungendo la scadenza. Allo stesso tempo, i costi degli interessi stanno aumentando rapidamente. Il Ministro delle Finanze Roland Lescure ha dichiarato che i costi di servizio del debito rappresenteranno più della metà del deficit di bilancio dell’anno prossimo e sono in rotta verso circa 100 miliardi di euro entro la fine del decennio.
Il rischio politico si aggiunge alle incertezze finanziarie
La Francia si sta anche avvicinando alle elezioni presidenziali di aprile-maggio 2027. Il governo deve quindi convincere gli investitori che una sostanziale stretta fiscale può sopravvivere sia alla resistenza parlamentare che all’opposizione pubblica crescente. Il premio per il rischio che gli investitori richiedono per detenere debito francese anziché Bund tedeschi è salito sopra i 120 punti base, il suo livello più ampio in circa 14 anni.
