I trader europei hanno scommesso tutta l’estate sulla fine della guerra nel Golfo, ma hanno perso: Doha dice che Ras Laffan resterà ferma 1-3 anni. Intanto, in Europa gli stoccaggi sono in media al 63% e il ban al GNL russo scatta il 1° gennaio.
Fonte: bne IntelliNews, Ben Aris a Berlino, 29 agosto 2026
I trader di gas europei hanno passato l’estate a scommettere che la guerra del Golfo sarebbe finita prima dell’inizio della stagione del riscaldamento, dando loro il tempo necessario per rifornire i serbatoi del gas europei. Quella scommessa è andata male.
Attualmente i depositi di gas europei si attestano a circa il 63% della capacità contro una media quinquennale del 79%. Macro-Advisory, la società di consulenza Eurasia, ha dichiarato in una nota EU Gas Dilemma pubblicata ad agosto che i governi “potrebbero molto presto costringere i trader a iniziare ad acquistare.” E questo potrebbe essere molto costoso. Le banche d’investimento stanno iniziando ad avvertire di una ripetizione della crisi energetica del 2022, con il prezzo del gas che triplicherà superando i €100/MWh quando il tempo si raffredderà, il che “scatenerà una guerra dei prezzi del GNL con gli acquirenti asiatici”.
Il gas in Europa e il GNL in Asia costano entrambi poco più del doppio rispetto a un anno fa.
Il prezzo di riferimento europeo del gas su 12 mesi, in €/MWh. Il cambiamento di passo a marzo sono gli attacchi alle infrastrutture iraniane e qatariote. Fonte: TradingEconomics, via Macro-Advisory.
Il grande cambiamento rispetto al 2022 è che non solo l’Europa è stata in gran parte tagliata fuori dal gas russo, ma quest’anno anche le forniture di GNL dal Qatar sono scomparse a causa della guerra in Iran. Doha afferma di non poter riprendere le esportazioni a causa dei danni subiti al suo impianto di GNL di Ras Laffan, con la riparazione completa che richiederà tra 12 e 36 mesi. “Se è corretto, il mercato ha valutato un rendimento di offerta che è tra uno e tre anni come se fosse a settimane di distanza,” e il deficit di stoccaggio è il costo accumulato dell’errore.
Non tutti i serbatoi di gas europei sono vuoti. Come ha riportato IntelliNews, molti paesi come Italia e Polonia sono sulla buona strada per raggiungere il limite obbligatorio dell’UE del 90% di riempimento entro il 1° novembre. L’Italia era piena circa all’82%, la Francia al 67%. I bambini problematici sono la Germania con il 51% e i Paesi Bassi con solo il 45% della capacità di stoccaggio utilizzata. La Germania è la più vulnerabile e anche la più grande d’Europa, ma i prezzi elevati hanno impedito ai trader di acquistare gas durante la stagione estiva di rifornimento.
Il deficit ha aumentato il rischio di interruzioni di corrente in alcuni stati UE questo inverno, secondo Macro Advisors, a seconda del meteo, e “con certezza al 100%, il prezzo dell’elettricità sarà più alto”.
Poi c’è il calendario delle sanzioni. L’UE ha legiferato per eliminare il gas russo e vieterà completamente le importazioni di gas russo entro il 1° gennaio. I contratti di GNL a breve termine sono stati vietati dal 25 aprile; tutte le importazioni di GNL entrano in vigore il 1° gennaio 2027; i contratti a lungo termine per i gasdotti seguiranno il 30 settembre 2027 o il 1° novembre se gli stati membri dovranno affrontare gravi emergenze di accumulo.
Quindi, gli acquirenti caricano gas finché è ancora legale. L’UE ha acquistato 809 milioni di euro (942 milioni di dollari) di GNL russo a giugno, il 57% in più rispetto all’anno precedente, portando alla Russia il 24,1% del mercato del GNL del blocco rispetto al 54,3% degli Stati Uniti. Il Belgio – sede del potere esecutivo e legislativo dell’UE – è stato il maggior acquirente singolo con 268 milioni di euro (312 milioni di dollari), davanti alla Francia con 258 milioni di euro (300 milioni di dollari) e alla Spagna con 201 milioni di euro (234 milioni di dollari), e ha superato Francia e Ungheria come maggior acquirente di gas russo di qualsiasi tipo.
I flussi dei gasdotti raccontano la stessa storia, ma nell’altra direzione. Il blocco ha importato ulteriori 542 milioni di euro (631 milioni di dollari) di gas russo per gasdotti a giugno, il 12,5% del valore di tutte le importazioni di gas da gasdotto, con la Norvegia in testa con il 33,3%, l’Algeria con il 23,6% e il Regno Unito con il 18,8%. TurkStream è l’unica rotta che ancora trasporta gas russo tramite gasdotti in Europa. L’Ungheria rimane il maggiore acquirente con 1,3 miliardi di euro (1,5 miliardi di dollari) nella prima metà, in calo del 12,5% su base annua, poi la Bulgaria con 704 milioni di euro (820 milioni di dollari) e la Grecia con 539 milioni di euro (628 milioni di dollari).
Nel primo semestre, gli acquisti di GNL russi sono arrivati a 4,5 miliardi di euro (5,24 miliardi di dollari) e la spesa totale dell’UE per il gas russo di ogni tipo è diminuita solo del 3,4% su base annua, raggiungendo i 7,4 miliardi di euro (8,62 miliardi di dollari). I volumi di GNL russo di giugno erano di 2,17 bcm, in aumento del 10% rispetto ai dati di Bruegel. “I volumi che arrivano a quelle scadenze sembrano meno uno svezzamento e più un voler fare scorte finché è ancora legale,” dice la nota.
Da dove proveniva il gas dell’UE nel luglio 2026. I gasdotti rappresentavano il 61,3% del totale e il GNL il 38,7%. La Russia forniva il 6,7% tramite gasdotto e il 6,0% come GNL. Fonte: Kpler, ENTSOG ed EOA, 2026, via Macro-Advisory.
Con l’Europa che minacciava di vietare completamente il gas russo, Putin ha ribaltato la situazione e ha minacciato di tagliare i flussi piuttosto che aspettare di essere tagliato fuori. Questo aggraverebbe la potenziale crisi, dato che l’Europa rimane dipendente dal gas russo. Il Vice Primo Ministro Alexander Novak ha dichiarato che le aziende russe reindirizzeranno il GNL verso Cina, India, Thailandia e Filippine. La Russia ha fornito all’Europa 38 bcm di gas nel 2025, poco più di 20 bcm in GNL.
Le alternative falliscono tutte sul tempo più che sul volume. La nuova capacità di GNL statunitense arriva troppo tardi per questo inverno e forse per il 2027-28, e Washington ha avvertito che potrebbe limitare le esportazioni poiché i data center e l’IA alimentano la domanda di energia interna. L’Azerbaigian promette più gas via gasdotto, ma i progetti di gasdotti TAP e TANAP necessitano prima di un significativo miglioramento della capacità, che richiede “diversi anni”. Il Turkmenistan possiede le riserve e vende oltre l’80% del suo gas alla Cina, ma si trova dalla parte sbagliata del Caspio: un nuovo gasdotto transcaspio o un impianto di GNL in Turchia è ancora in fase di discussione, perché nessuno si impegnerà fino a quando non saprà quando rientrerà la fornitura del Golfo.
Ognuna di queste rotte è in attesa degli stessi incogniti, motivo per cui nessuna di esse viene costruita.
Macro Advisory ha inoltre segnalato un argomento sulla competitività che durerà oltre l’inverno. Se la Russia vende il suo GNL in Asia a prezzi inferiori a quelli che gli Stati Uniti richiedono all’Europa, i produttori europei di prodotti chimici e altri produttori ad alta intensità energetica affronteranno un divario di costo permanente rispetto ai concorrenti asiatici: un trasferimento strutturale piuttosto che stagionale.
Il tempo deciderà il resto, ha recentemente riportato IntelliNews Lambda in un’analisi approfondita del settore del gas. Le scorte sono al minimo degli ultimi 17 anni e l’offerta disponibile è più limitata rispetto al 2022, con meno di tre mesi alla stagione di riscaldamento. Quello che fa un inverno freddo non è far salire i prezzi in senso stretto, ma svuotare i depositi più velocemente. Il pericolo quest’anno è che, con uno stoccaggio scarso, lo spazio sotto il mercato del gas è già molto meno profondo del normale.
La più ampia crisi del gas ora attraversa un unico punto di strozzatura e la risposta dell’Europa alla perdita del gas dei gasdotti russi è stata acquistare una merce marittima la cui rotta è controllata dall’Iran. Le scadenze per le sanzioni sono state scritte quando il Qatar era uno “swing producer” ed entrano in vigore ora che il gas qatariota è fuori gioco.
