TRE MOTIVI PER CUI LA CORSA RECORD DELL’ORO È DIVERSA

Il bilancio degli Stati Uniti e il rischio di guerra spiegano il prezzo record dell’assicurazione contro i rischi globali

di David P. Goldman su asiatimes.com   –   Traduzione a cura di Old Hunter

Il 31 gennaio l’oro ha aperto a Londra al record storico di $ 2,845 l’oncia. L’oro è una polizza assicurativa contro i disastri monetari e politici. Più precisamente, è diventato una polizza assicurativa unica contro il rischio sistemico, staccandosi da altri asset che era solito seguire, come valute estere e altri metalli, ad esempio, così come i titoli del Tesoro indicizzati all’inflazione.

Questo dovrebbe preoccupare i decisori politici di Washington.

“Metterò fine alla guerra in Ucraina, fermerò il caos in Medio Oriente e impedirò che scoppi la Terza guerra mondiale, e non avete idea di quanto ci siamo vicini”, ha dichiarato Trump durante la sua campagna elettorale. Trump ha giurato di porre fine alla guerra in Ucraina entro un giorno dall’insediamento, ma la fine della guerra non è in vista. L’Occidente non accetterà la richiesta fondamentale della Russia di neutralità ucraina. Nel frattempo, la Russia continua a macinare guadagni costanti.

Cosa faranno gli USA se la Russia otterrà una decisiva vittoria militare sull’Ucraina? Nessuno lo sa, e il prezzo dell’assicurazione sulla fine del mondo continua a salire.

La serie di record dell’oro è unica per tre motivi.

Innanzitutto, l’oro ha smesso di essere scambiato con altri metalli, tra cui argento, rame e altri metalli industriali. Tale relazione ha prevalso dal 2007 fino alla fine del 2023. Nell’ultimo anno, l’oro è salito alle stelle mentre gli altri metalli sono rimasti pressoché invariati.

In secondo luogo, come abbiamo spesso notato, l’oro è stato scambiato in tandem con il rendimento dei titoli del Tesoro USA protetti dall’inflazione, o TIPS. Entrambi sono forme di assicurazione contro l’inflazione inaspettata e il forte deprezzamento del dollaro. Ma l’oro si è disaccoppiato dai rendimenti dei TIPS a marzo 2022 dopo che gli Stati Uniti e i suoi alleati hanno sequestrato 300 miliardi di dollari di riserve valutarie russe. Una polizza assicurativa che l’assicuratore può sequestrare a piacimento è meno attraente dell’oro nei caveau di una banca centrale.

Terzo: altre valute rappresentavano una copertura contro il dollaro. Il prezzo dell’oro seguiva approssimativamente lo yen giapponese, un’alternativa al dollaro. Ma anche questa relazione si è interrotta nel 2022. Per prima cosa, il debito pubblico giapponese è ora pari al 250% del PIL (il doppio della cifra statunitense del 120%) e la banca centrale detiene più della metà di quel debito. L’inflazione giapponese è aumentata, erodendo il potere d’acquisto dei consumatori e indebolendo le istituzioni politiche del paese. Lo yen non è più un rifugio sicuro per gli investitori in dollari. E nemmeno l’euro, che porta con sé il bagaglio di economie deboli e in deficit come Francia e Italia.

Con un deficit commerciale annuale di 1,2 trilioni di $ e una posizione di investimento internazionale netta negativa di 25 trilioni di $, gli Stati Uniti devono vendere più di un trilione di dollari di asset al resto del mondo ogni anno. Gli investitori stranieri hanno smesso di acquistare debito statunitense cinque anni fa e gli Stati Uniti hanno coperto il loro deficit commerciale vendendo azioni tecnologiche agli stranieri. Una scossa nel mercato azionario avrebbe ripercussioni sul dollaro statunitense.

Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha osservato durante le sue udienze di conferma che il deficit federale degli Stati Uniti tra il 6% e il 7% è senza precedenti per un periodo senza guerra o recessione. Come ho scritto il 20 dicembre su Asia Times, il deficit potrebbe essere la nemesi di Trump. Le banche centrali straniere stanno riducendo le loro partecipazioni in titoli del Tesoro USA, lasciando che siano le banche americane a finanziare la maggior parte del deficit del governo degli Stati Uniti dal 2020. Ma finanziare l’enorme deficit richiederà tassi di interesse più bassi per sostenere gli acquisti di titoli del Tesoro da parte delle banche, il che è inflazionistico, o rendimenti più elevati sul debito pubblico per attrarre investitori privati ​​sensibili ai tassi di interesse.

Sia l’equilibrio strategico che il quadro finanziario globale stanno diventando più rischiosi. L’oro è diventato una copertura unica contro entrambi i tipi di rischio e la sua corsa dei prezzi è un indicatore preoccupante delle percezioni del rischio.

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