La finanziarizzazione è il crescente predominio dei mercati finanziari, degli incentivi e delle istituzioni sull’economia “reale” della produzione e dei servizi. La finanziarizzazione orienta l’attività economica verso la generazione di profitti attraverso canali finanziari, come il commercio e la speculazione, anziché attraverso la produzione e la manifattura tradizionali, attività che un tempo venivano definite “un onesto giorno di lavoro”.
di Hua Bin, huabinoliver.substack.com, 17 dicembre 2025 — Traduzione a cura di Old Hunter
Quando studiavo economia a metà degli anni ’90, non c’era azienda più venerata della General Electric e nessun CEO più rispettato di Jack Welch. Per anni, la GE è stata considerata l’azienda più ammirata al mondo e la più preziosa in termini di capitalizzazione di mercato.
Jack Welch era il caso di studio del capo d’azienda più famoso, studiato in ogni business school ed emulato dagli aspiranti “leader aziendali”. Fu il pioniere della “GE Way”.
La GE vantava una serie di attività leader a livello mondiale, dai motori aeronautici alle turbine, dall’assistenza sanitaria alla NBC, dagli Universal Studios ai frigoriferi e alle lampadine. GE Finance era leader nel leasing di aeromobili e nel finanziamento di beni strumentali prodotti dalle unità industriali di GE.
I dirigenti della GE erano ampiamente considerati delle superstar tra quelli delle altre aziende.
Quando Welch si ritirò nel 2001 e Jeff Immelt assunse la carica di CEO, diversi candidati favoriti per succedere a Welch furono immediatamente reclutati per dirigere altre grandi aziende: Robert Nardelli alla Home Depot, Jim McNerney alla 3M e poi alla Boeing, David Cote alla TRW e poi alla Honeywell.
Welch, detto Neutron Jack, era un inflessibile tagliatore di costi e sosteneva che qualsiasi attività in cui la GE fosse coinvolta avrebbe dovuto essere la numero 1 o la numero 2, altrimenti se ne sarebbe andato.
Era il beniamino di Wall Street per eccellenza, concentrato sugli utili trimestrali e sul prezzo delle azioni. Welch delocalizzò e delocalizzò aggressivamente la produzione all’estero per ridurre i costi del lavoro e le tasse.
Ma la cosa più importante è che Welch ha dato priorità a GE Finance rispetto alle tradizionali divisioni industriali e di consumo e, al momento del suo pensionamento, ha trasformato GE essenzialmente in una società finanziaria.
Al suo apice, Welch e GE furono celebrati con libri come la sua autobiografia Straight from the Gut e Jack Welch and the GE Way di Robert Slater.
Facciamo un salto in avanti fino ai giorni nostri: la GE è diventata una nota a piè di pagina nel mondo degli affari americano e il prezzo delle sue azioni è inferiore a quello del 2001, quando Welch andò in pensione.
L’azienda è stata divisa in tre attività distinte.
Pochi studenti di business school conoscono l’azienda e, se sono stati condotti studi sulla storia di questa azienda, è stato per mostrare come i potenti siano caduti.
Nel 2018, come colpo di grazia definitivo, GE è stata estromessa dall’indice Dow Jones e sostituita da Walgreen.
Il crollo della GE simboleggia il declino dell’America industriale e l’ascesa del capitalismo finanziario.
Welch ha affermato con una battuta: “La GE non produce motori o lampadine, il suo scopo è fare soldi”.
Questa è diventata la filosofia di Wall Street e delle vie dello shopping.
Il guadagno di denaro è diventato il metro di misura del successo, permeando la cultura popolare attraverso film come Wall Street di Oliver Stone e I soldi degli altri di Norman Jewison. Ma anche libri come il romanzo di Tom Wolfe The Bonfire of Vanity e il racconto veritiero di Michael Lewis Liar’s Poker .
Sebbene questi film e libri fossero critici nei confronti della cultura del denaro degli anni ’80, molte persone li hanno presi come ispirazione per fare soldi imparando dai personaggi interpretati da Michael Douglas e Danny de Vitto.
Lewis, il più grande cronista finanziario e satirico dei nostri tempi (fu anche l’autore di The Big Short), ha dichiarato in un’intervista di aver ricevuto migliaia di lettere quando The Liar’s Poker fu pubblicato nel 1989.
Sebbene il libro fosse una critica tagliente e spassosa del suo ex datore di lavoro e re delle obbligazioni di Wall Street, la Soloman Brothers, la maggior parte delle lettere chiedeva a Lewis come entrare a far parte di Soloman Brothers, prendendo il libro come una guida pratica.
Una nota a margine: ho adorato il libro quando l’ho letto per la prima volta negli anni ’90 e lo considero ancora il miglior memoir su Wall Street di sempre. Nemmeno “The Wolf of Wall Street” di Jordan Belfortgli si avvicina. Vale comunque la pena leggerlo anche oggi.
La storia della GE e l’ascesa di Wall Street simboleggiano la finanziarizzazione dell’economia statunitense.
La finanziarizzazione è il crescente predominio dei mercati finanziari, degli incentivi e delle istituzioni sull’economia “reale” della produzione e dei servizi. La finanziarizzazione orienta l’attività economica verso la generazione di profitti attraverso canali finanziari, come il commercio e la speculazione, anziché attraverso la produzione e la manifattura tradizionali, attività che un tempo venivano definite “un onesto giorno di lavoro”.
L’ascesa della finanziarizzazione moderna ebbe inizio negli anni ’70, in seguito alla fine del sistema monetario di Bretton Woods sotto la guida di Richard Nixon, l’evento più importante nella storia economica degli Stati Uniti dopo la Seconda guerra mondiale.
I governi successivi, in particolare sotto la presidenza Reagan, hanno aperto le porte alla deregolamentazione finanziaria con risultati prevedibili:
- Crescita del settore finanziario: le dimensioni e l’influenza del settore finanziario sono aumentate rispetto all’economia totale. Le attività finanziarie sono cresciute fino a superare di gran lunga la produzione dell’economia reale.
- Cambiamento nel comportamento aziendale: anche le aziende non finanziarie ora ricavano una quota maggiore dei loro profitti dalle attività finanziarie piuttosto che dal loro attività principale. GM guadagna regolarmente più dalla sua divisione finanziaria che dalla vendita di automobili.
- Dottrina del valore per gli azionisti: l’attenzione rivolta alla massimizzazione del valore per gli azionisti ha portato a pratiche come il riacquisto di azioni proprie, spesso a scapito degli investimenti a lungo termine nella produzione o nella ricerca e sviluppo.
- Finanziarizzazione della vita quotidiana: le famiglie sono diventate sempre più interconnesse con i mercati finanziari attraverso mutui ipotecari, debiti al consumo, prestiti studenteschi, prestiti a breve termine e piani pensionistici a contribuzione definita come i 401(k). Questo trasferisce i rischi finanziari dalle aziende e dallo Stato ai singoli individui.
- Deregolamentazione e “innovazione”: a partire dagli anni ’80, la deregolamentazione finanziaria e l’ascesa della tecnologia hanno reso possibili nuovi prodotti e mercati finanziari, tra cui derivati complessi, attività cartolarizzate e trading ad alta frequenza. Queste “innovazioni” hanno favorito una maggiore speculazione e un rischio sistemico.
Non so voi, ma io riesco ancora a malapena a capire cosa siano i CDO (obbligazioni con debito collaterale), i CDS (credit default swap) o i CDO sintetici, dopo aver letto due volte il libro La grande scommessa e visto tre volte il film.
Nemmeno Margot Robbie è riuscita a chiarirlo. E io pensavo di avere una discreta formazione in finanza.
La finanziarizzazione è stata collegata a un aumento della disuguaglianza di reddito e ricchezza.
La retribuzione dei dirigenti, spesso legata all’andamento delle azioni, è cresciuta in modo esponenziale, mentre la speculazione finanziaria ha favorito in modo sproporzionato i redditi elevati che possiedono attività finanziarie.
Oggi gli amministratori delegati degli Stati Uniti guadagnano regolarmente da 300 a 400 volte la retribuzione totale di un dipendente medio, rispetto alle 20-30 volte degli anni ’60.
I pensatori neoliberisti dell’Università di Chicago, guidati dall’eminente filosofo economico ebreo Milton Friedman, hanno fornito il supporto intellettuale e la giustificazione logica a tale avidità aziendale, dicendo al mondo che il mercato finanziario è il più efficiente nell'”allocazione del capitale”. (Guarda il video finale “Altre persone hanno i soldi” sulle pontificazioni di Friedman sull’economia).
Tale approvazione dovrebbe rassicurare la popolazione: “in Wall Street ci fidiamo”.
Non hanno forse monopolizzato i premi Nobel per l’economia dal 1976? Come potrebbe qualcosa andare storto nelle mani ferme di politici istruiti in tale saggezza economica?
I politici occidentali amano accusare la Cina e gli altri paesi in via di sviluppo di rubare posti di lavoro e di causare la deindustrializzazione.
Nessuno sembra chiedersi: qualcuno ha puntato una pistola alla testa di queste multinazionali per delocalizzare ed esternalizzare? Il mercato non sa cos’è meglio?
Solo l’avidità guida il comportamento di queste aziende nel sistema capitalista. Dopotutto, fare soldi è l’unico scopo di un’azienda, come sosteneva Welch.
Quando Gordon Gekko pronunciò “L’avidità è buona”, ci illuminò: “l’avidità, in mancanza di una parola migliore, è fondamentalmente buona, giusta ed essenziale per il progresso, chiarisce e cattura lo spirito evolutivo, guida l’impeto ascendente dell’umanità verso la vita, il denaro, l’amore e la conoscenza e, in ultima analisi, salva entità in fallimento come la Teldar Paper… e gli Stati Uniti“.
L’avidità va celebrata, non denunciata. Elon Musk, Jeff Bezos e Larry Ellison sono stati incoronati come Colossus e Oracle (non c’è da stupirsi che abbiano scelto questi nomi altisonanti per le loro aziende).
Il rapporto annuale della General Electric del 1953 si vantava che la “paga più alta di sempre” dell’azienda fosse stata la somma record pagata alla manodopera, perché la prosperità condivisa con i lavoratori era considerata una fonte di forza nazionale. E questo ha reso GE uno dei datori di lavoro aziendali più progressisti e responsabili.
Tuttavia, nei vent’anni in cui Jack Welch fu amministratore delegato, alla GE eliminò più di 100.000 posti di lavoro, chiuse decine di fabbriche negli Stati Uniti, spostò la produzione all’estero e trasformò l’azienda da un titano industriale in una quasi-banca il cui principale motore di profitto era la divisione non regolamentata GE Capital di prestiti.
Per il suo disturbo, Jack Welch ricevette una buonuscita di 417 milioni di dollari quando andò in pensione nel 2001, a quanto pare la più grande indennità di questo tipo nella storia aziendale di quel periodo.
Welsh fornì un manuale che centinaia di altre aziende copiarono, contribuendo a svuotare la base industriale americana e a spostare il baricentro dell’economia dalla fabbrica alla piazza commerciale.
Welch ha trasformato GE sia nell’emblema che nel motore della transizione dell’America da una società che costruiva cose a una che commercia titoli cartacei sul valore creato da altri.
L’era Welch ha segnato un momento cruciale nella storia economica degli Stati Uniti: il momento in cui la deindustrializzazione e la finanziarizzazione sono diventate una strategia aziendale consapevole, anziché un destino inevitabile.
Le rovine di quel modello – città industriali fantasma, una classe media in contrazione e un’economia incline alla crisi finanziaria – sono l’eredità duratura dell’uomo un tempo acclamato come “Manager del secolo”.
Un altro regalo di Jack Welch alle aziende americane è il “breve termine”, detto anche capitalismo trimestrale.
Poiché la ricerca e sviluppo e gli investimenti in conto capitale impiegano molto tempo per produrre risultati, vengono abbandonati a favore di progetti che generano profitti nel trimestre successivo.
Se l’ingegneria finanziaria aumenta immediatamente i profitti e le perdite, perché preoccuparsi dell’ingegneria vera e propria?
Questa filosofia è adottata anche nel mondo politico. Perché mai un politico dovrebbe costruire una rete ferroviaria ad alta velocità se un’impresa del genere richiederebbe vent’anni? I costi sarebbero immediati e i benefici arriverebbero solo molto più tardi.
Un politico razionale, basato su un orizzonte temporale così lungo, potrebbe mai pianificare oggi una strategia così a lungo termine? Il sistema autostradale interstatale degli Stati Uniti è stato costruito tra il 1956 e il 1992, in quasi quarant’anni. Sarebbe possibile oggi un’iniziativa nazionale così a lungo termine?
Re Luigi XV espresse ad alta voce il suo credo di governo: “Après moi, le déluge”. Oggi è praticato dai capitalisti, l’aristocrazia aziendale.
Date un’occhiata ai seguenti Manifesti dei Capitalisti:
