L’ARMAGEDDON FISCALE INCOMBE E NESSUNO AL POTERE VUOLE PARLARNE. ECCO PERCHÉ DOVRESTE AVERE PAURA

di Frank Giustra per Toronto Star- originale in inglese QUI

Per quasi due decenni, un piccolo gruppo di noi soggetti fiscalmente prudenti è stato relegato nel deserto per aver avuto l’ardire di lanciare l’allarme.

I nostri avvertimenti rasentavano l’eresia per molti a Wall Street e a Washington. Ma ultimamente, sempre più voci si uniscono al coro secondo cui ci stiamo dirigendo a capofitto verso un precipizio fiscale e monetario.

Quando arriverà il giorno della resa dei conti, la maggior parte delle persone sarà impreparata. Questo è un fatto dimostrato nel corso della storia. Proprio come la fortuna aiuta i preparati, la rovina finanziaria colpirà gli impreparati. Prima di alzare gli occhi al cielo, consideriamo i fatti. La spirale del debito è fuori controllo, soprattutto nel settore pubblico. Il problema del debito non è solo un problema degli Stati Uniti – la maggior parte delle economie occidentali sta vivendo un malessere simile – ma, dato il suo sistema politico distrutto, quello americano è sicuramente il più spaventoso. Con 2.000 miliardi di dollari di deficit annuale e 100.000 miliardi di dollari di deficit di base in proiezione al 2050, è chiaro che gli Stati Uniti si trovano su una traiettoria insostenibile.

Le banche centrali stanno giocando a Whac-A-Mole

L’elevato debito e la stampa di moneta necessaria per evitare che il sistema imploda hanno creato crisi più frequenti con intervalli sempre più brevi tra loro. C’è stata la crisi finanziaria del 2008, poi la crisi dei pronti contro termine del 2019, seguita dalla crisi dei gilt britannici del 2022, e l’implosione del Credit Suisse lo scorso anno e la crisi delle banche regionali statunitensi. I livelli di debito garantiscono che le cose continueranno a rompersi. La Federal Reserve e le altre banche centrali stanno giocando a Whac-A-Mole cercando di rimanere al passo con ogni nuova crisi. 

La classe politica americana non sta nemmeno discutendo la questione del debito, per non parlare del tentativo di risolverlo. L’Armageddon fiscale è l’elefante nella stanza che nessuno osa riconoscere – e con buone ragioni. Il 76% del bilancio annuale degli Stati Uniti è costituito da spese non discrezionali e da interessi sul debito in espansione. C’è pochissimo spazio di manovra quando si tratta di tagli al bilancio ed entrambi i partiti hanno le loro “vacche sacre”. In parole povere, i tagli sono considerati un suicidio politico.

Allo stesso modo per aumentare le tasse sulla classe media e Dio non voglia che qualcuno suggerisca che le grandi aziende dovrebbero pagare la loro giusta quota . La verità è che la spesa in deficit è uno sport bipartisan. L’unica differenza è dove avviene lo sperpero.

Anche la Fed è parte del problema. I presidenti della Fed soffrono di cecità percettiva; assicurandoci sempre che il sistema funzioni e minimizzando tutti i rischi all’orizzonte. Poco prima del 2008, ci era stato assicurato che il mercato immobiliare andava bene, fino a quando le proverbiali piume del cigno nero non hanno iniziato a volare.

I redditi restano stabili e il costo della vita è alle stelle

Poi, nel 2009, ci fu promesso che il bilancio gonfiato della Fed a causa del Quantitative Easing (QE) sarebbe stato ridotto in breve tempo. Eppure 15 anni dopo è ancora pari a 7,5 trilioni di dollari. E prevedo che non avranno altra scelta che tornare presto al QE come acquirente di ultima istanza per l’emissione di debito statunitense.

Nel 2021 ci è stato assicurato che l’inflazione sarebbe stata transitoria. Non lo era. Recentemente, il presidente della Fed Jerome Powell ci ha detto di non vedere “no stag” e “no flation” quando gli è stato chiesto della stagflazione. Non potrebbe essere più sbagliato. I redditi restano stabili e il costo della vita è alle stelle. E non preoccupatevi di guardare i dati ufficiali dell’IPC. È falso. L’inflazione reale è molto più alta. 

Dobbiamo finalmente accettare che la Fed farà sempre la cosa giusta – per Wall Street .

È compito ingrato di ogni segretario del Tesoro assicurare al pubblico che tutto va bene. Lo scorso novembre il segretario Janet Yellen ha affermato che l’economia statunitense è forte e il mercato dei titoli del Tesoro è sicuro e liquido e che il declassamento dei titoli del Tesoro statunitense da parte di Moody’s “è una decisione con cui non sono d’accordo”. Questo è tutto, semplicemente “non è d’accordo”. È come se il capitano del Titanic riconoscesse che stavano raschiando accanto all’iceberg ma che la nave è intatta, salvo qualche piccolo strappo nello scafo. 

Nel frattempo, il resto del mondo se ne sta accorgendo. La de-dollarizzazione è in pieno svolgimento , con la Cina in testa alla classifica, che scarica i titoli del Tesoro statunitense a un ritmo allarmante. Gran parte del mondo segue l’esempio. Le ragioni sono molteplici, compreso il timore di sanzioni statunitensi a seguito del congelamento delle riserve russe in dollari statunitensi, ma anche il deterioramento della situazione fiscale americana è in cima alla lista. Se lo yen continua a crollare, il Giappone potrebbe non avere altra scelta che iniziare a scaricare le sue partecipazioni in titoli del Tesoro americano.

I cicli del superdebito si verificano circa ogni 70 anni

Il Giappone attualmente detiene il maggior numero di titoli del Tesoro USA al mondo e una mossa del genere avrebbe lo scopo di difendere lo yen. Gli Stati Uniti fanno affidamento da tempo sul Giappone per acquistare grandi quantità del loro debito e se tale acquisto dovesse trasformarsi in vendita, non rimarrebbero quasi più acquirenti stranieri di titoli del Tesoro statunitensi. Come dico da anni, quando i governi stranieri smetteranno di acquistare debito statunitense, la Fed non avrà altra scelta che diventare l’acquirente di ultima istanza e ciò inaugurerà un circolo vizioso di stampa di moneta che a sua volta indurrà per il dollaro USA crisi e iperinflazione. 

La maggior parte delle persone non lo accetterà, ma la crisi sta arrivando. I cicli del superdebito si verificano circa ogni 70 anni, che coincide con la durata media della vita umana. Questo allineamento non è un semplice caso. La nostra generazione non ha mai sperimentato direttamente le difficoltà affrontate dalla generazione dei nostri genitori. Anche se ascoltiamo le loro storie, non abbiamo vissuto quegli eventi, il che può portare a una mancanza di urgenza.

La storia rivela modelli riconoscibili. Durante l’ascesa e la caduta delle maggiori potenze, strategie simili sono state impiegate durante i loro anni del crepuscolo. Gli Stati Uniti non fanno eccezione. Alla fine, le forze inesorabili della matematica e della gravità si affermeranno. Non possiamo sfidare queste leggi fondamentali all’infinito. Ma anche se il sistema più ampio potrebbe non essere salvabile, potrebbe esserci ancora tempo per salvare se stessi. 

Frank Giustra è un uomo d’affari canadese, “filantropo globale”, amministratore delegato del Gruppo Fiore e copresidente dell’International Crisis Group. È un editorialista freelance per The Star. Seguitelo su Twitter: @Frank_Giustra .