di Larry C. Johnson, sonar21.com, 29 gennaio 2026 — Traduzione a cura di Old Hunter
Sembra che sia in corso una guerra delle materie prime, con oro e argento, che vede gli Stati Uniti contrapporsi alla Cina. C’è una notevole discrepanza tra il prezzo dell’oro e dell’argento a New York e quello di Shanghai. In un mercato normalmente funzionante, i cinesi acquisterebbero argento e oro negli Stati Uniti e li spedirebbero in Cina… realizzando così un profitto considerevole. Sembra che le principali banche statunitensi, ad esempio JP Morgan, stiano cercando di far scendere il prezzo dell’oro e dell’argento sul mercato statunitense, ma non riescono a modificare lo slancio che vediamo svilupparsi sul mercato internazionale. Date un’occhiata ai seguenti numeri:
Tra la fine del 29 gennaio e l’inizio del 30 gennaio 2026 (intorno alle 22:00-23:00 EST), il prezzo spot dell’argento ha mostrato una volatilità significativa e un certo disaccoppiamento regionale, con bruschi movimenti intraday (massimi intorno ai 120-121 dollari e oltre nelle prime ore della giornata, seguiti da ritiri dovuti a prese di profitto). I prezzi sono espressi in dollari per oncia troy, salvo diversa indicazione, e si basano su benchmark e report in tempo reale relativi al periodo di riferimento specificato. I principali mercati finanziari sono quattro: New York City, Londra, Mumbai e Cina. Iniziamo con il prezzo dell’argento:
New York City (COMEX / spot USA / influenza OTC): l’argento spot si è attestato tra i 109 e i 116 dollari l’oncia nel mercato azionario serale/after-hours. Le quotazioni sono state variabili: circa 109,51 dollari (domanda Kitco intorno alle 22:00-23:00 EST), 111,14 dollari (spot Bloomberg), 113,11 dollari (regolamento/influenza dei future COMEX) e alcuni report after-hours a 116,01 dollari (in calo rispetto ai massimi intraday). Questo riflette una correzione rispetto ai picchi mattutini intorno ai 120,46-121,67 dollari (record storici raggiunti il 29 gennaio), con la pressione del mercato cartaceo che ha contribuito al calo.
Londra (spot LBMA / benchmark): il prezzo dell’argento LBMA (benchmark fisico globale) si è allineato strettamente con il prezzo spot più ampio, ma è rimasto più stabile in alcune quotazioni, intorno a $ 111-116 l’oncia (ad esempio, vicino a $ 116,62 nei grafici in tempo reale o $ 112,80 dalle recenti correzioni giornaliere). Londra spesso segue da vicino il COMEX, ma ha mostrato un calo meno estremo nei prezzi legati al metallo fisico rispetto alla volatilità dei future statunitensi.
Mumbai (India): i prezzi spot/al dettaglio nazionali (inclusi premi, GST e dazi all’importazione) sono stati significativamente più alti a causa della forte domanda locale. Le tariffe si sono aggirate intorno alle ₹4.000-₹4.101 per 10 grammi (equivalenti a circa 130-135 USD/oncia o più, in base a conversioni e premi). Ad esempio: ₹4.018,53 per 10 g (~130+ USD/oncia equivalenti), ₹4.100 al kg. Questo premio rispetto ai prezzi spot globali riflette l’impennata degli acquisti fisici in India e i fattori legati alla rupia.
Cina (Shanghai Gold Exchange / spot fisico): i prezzi di riferimento e fisici di Shanghai hanno mostrato premi notevoli a fronte di vincoli di offerta e domanda industriale (ad esempio, settori solare/intelligenza artificiale). Equivalenti a $ 120-$ 130+ USD l’oncia o superiori in termini effettivi (ad esempio, l’argento SGE intorno a ¥ 29.000-30.138 al kg, che si traducono in premi di $ 5+ rispetto a Londra in alcuni report). Le quotazioni di riacquisto fisico/al dettaglio sono state elevate, con un caos dovuto alla mania speculativa e premi elevati (ad esempio, > $ 5/oncia rispetto al prezzo globale a Shanghai).
Stiamo assistendo a un fenomeno simile con l’oro (sto utilizzando lo stesso intervallo di tempo utilizzato per calcolare il prezzo spot dell’argento):
New York City (influenza COMEX / spot USA / OTC): il prezzo spot USA (strettamente legato ai future COMEX e alle contrattazioni OTC) era sceso significativamente a tarda sera. Le quotazioni si aggiravano tra i 5.160 e i 5.175 dollari l’oncia (ad esempio, spot live di Kitco a circa 5.160 dollari bid / 5.162 dollari ask intorno alle 22:50 EST; JM Bullion a 5.175,36 dollari; spot derivato da Bloomberg vicino a 5.362 dollari in precedenza, ma corretto al ribasso). Questo ha fatto seguito a un massimo record intraday di circa 5.626 dollari (future COMEX di aprile) e a massimi vicini a 5.597 dollari nei report spot pubblicati in precedenza, con un calo a fine sessione di oltre il 4% rispetto ai picchi dovuti alle prese di profitto dopo le impennate dei beni rifugio.
Londra (LBMA spot/benchmark): il prezzo fisso LBMA PM (fissato in mattinata) era di 5.405 dollari l’oncia , mentre le contrattazioni spot/OTC live si sono avvicinate ai livelli statunitensi in serata, attestandosi intorno ai 5.160-5.200 dollari l’oncia (seguendo la correzione globale). I benchmark fisici di Londra si sono mantenuti più stabili in precedenza (~5.501 dollari il prezzo fisso AM), ma hanno poi registrato un ribasso a causa del più ampio ritiro.
Mumbai (India): i prezzi al dettaglio/spot nazionali (inclusi premi, GST ~3% e dazi all’importazione) sono rimasti elevati a causa della forte domanda locale. L’oro 24K è stato scambiato a circa ₹17.885 al grammo (o ₹1.78.850–₹1.78.860 per 10 grammi), equivalenti a circa $5.500–$5.800+ USD l’oncia (premi più elevati rispetto al prezzo spot globale che riflettono le dinamiche della rupia e gli acquisti fisici). Questo dato è aumentato significativamente nel corso della giornata (aumento segnalato di ~₹1.177 al grammo).
Cina (Shanghai Gold Exchange / spot fisico): i prezzi di riferimento di SGE hanno registrato premi a causa della domanda industriale/al dettaglio e della scarsità dell’offerta. I recenti fix/scambi si sono attestati intorno a CN¥ 1.240-1.248 al grammo (contratto SHAU), equivalenti a circa 5.500-5.600 USD per oncia equivalente o superiori nei canali fisici (la forte domanda ha spinto i premi effettivi rispetto allo spot di Londra/USA).
In un libero mercato funzionante, soprattutto nell’era digitale, questi spread sono estremamente insoliti. In un libero mercato normalmente funzionante, i bot di arbitraggio, ovvero computer progettati per trovare centesimi di profitto, comprerebbero l’oro a basso prezzo di New York e lo rivenderebbero a Shanghai fino a quando i prezzi non si fossero uniformati. Ma oggi, sembra che i bot siano disattivati. L’arbitraggio non si sta colmando. Il divario è ancora aperto. In teoria, l’argento e l’oro a prezzi relativamente bassi di New York City dovrebbero fluire verso la Cina. Se questo divario persiste e gli Stati Uniti non limitano l’esportazione di argento e oro, l’offerta in Cina aumenterà mentre quella negli Stati Uniti diminuirà.
Ok. Siamo tutti d’accordo sul fatto che i mercati delle materie prime siano molto volatili? Diamo un’occhiata a un’altra materia prima e a come verrà influenzata se Donald Trump attaccasse l’Iran e quest’ultimo mantenesse la promessa di bloccare lo Stretto di Hormuz.
Lo Stretto di Hormuz è uno stretto canale che collega il Golfo Persico al Mar Arabico ed è un punto critico a livello globale, con circa 34 chilometri nel suo punto più stretto. I funzionari iraniani hanno minacciato di interromperlo o chiuderlo durante la guerra di 12 giorni con Israele, ma, secondo alcuni resoconti giornalistici, Donald Trump ha concluso un accordo con Teheran che ha posto fine ai combattimenti il 25 giugno 2025.
Ora, con gli Stati Uniti che hanno schierato la USS Abraham Lincoln e un gruppo d’attacco di portaerei nel Mar Arabico, l’Iran sta avanzando minacce molto esplicite. Il 28 gennaio, il comandante dell’IRGC Mohammad Akbarzadeh ha affermato che l’Iran mantiene il “controllo completo” sulla terraferma, sui fondali marini e sullo spazio aereo dello stretto, avvertendo che “se scoppiasse una guerra, non ci sarebbe alcuna ritirata, nemmeno di un millimetro, e l’Iran avanzerebbe”. Ha inoltre insinuato che i paesi confinanti che consentissero l’uso del loro territorio contro l’Iran sarebbero considerati “ostili” e che le decisioni sul passaggio delle navi potrebbero essere limitate in base alle bandiere. Questo riecheggia il messaggio più ampio del regime, con organi di stampa come Defa Press e Javan Online che discutono di opzioni di ritorsione come mine, missili antinave e interruzioni delle motovedette se le rotte commerciali dell’Iran fossero interessate.
Militarmente, l’Iran sta sostenendo queste minacce con azioni concrete: la Marina dell’IRGC ha schierato centinaia di velivoli d’attacco rapido e lanciamissili vicino alla USS Abraham Lincoln, e le immagini satellitari mostrano la loro portaerei “Shahid Bagheri” posizionata al largo di Bandar Abbas. Un’esercitazione di due giorni con fuoco vivo è prevista per l’1 e il 2 febbraio nello stretto, descritta come una risposta alla presenza statunitense. Associazioni come Kataib Hezbollah hanno fatto eco ad avvertimenti simili. Un manifesto attribuito ai media iraniani, condiviso su Telegram, minaccia esplicitamente: “Bloccheremo lo Stretto di Hormuz. Chi non ci crede, che ci provi”, insieme a immagini di portaerei statunitensi che affondano. Inoltre, il parlamento iraniano avrebbe approvato una mozione di chiusura, sebbene la decisione finale spetti ad autorità superiori come il Consiglio Supremo per la Sicurezza Nazionale.
Un’interruzione o una chiusura dello Stretto di Hormuz infliggerebbe danni profondi all’economia globale, principalmente attraverso i mercati energetici, dato il suo ruolo nel trasporto di circa il 20-27% del petrolio greggio e dei prodotti petroliferi mondiali (circa 20-21 milioni di barili al giorno) e del 20-22% del gas naturale liquefatto (GNL). I principali esportatori come Arabia Saudita (5,5 milioni di barili al giorno), Iraq, Emirati Arabi Uniti, Kuwait e Qatar (GNL) dipendono da esso, con oltre l’80% dei flussi destinati all’Asia (Cina, India, Giappone, Corea del Sud).
Anche interruzioni parziali potrebbero causare un’impennata dei prezzi del petrolio di 10-20 dollari al barile inizialmente, potenzialmente superiore a 100-120 dollari se prolungata, a causa della riduzione dell’offerta, dei premi di rischio geopolitico e dei costi di deviazione. La carenza di GNL (il Qatar esporta 77 milioni di tonnellate all’anno attraverso lo stretto) colpirebbe più duramente l’Asia, con l’Europa che si troverebbe ad affrontare deviazioni e potenziali crisi energetiche. Ciò potrebbe comportare un aumento di 600 miliardi di dollari all’anno in termini di interruzioni del commercio energetico.
L’aumento dei costi energetici alimenterebbe l’inflazione globale (ad esempio, gli Stati Uniti al 5,5%, l’Eurozona al 3,5%), aumenterebbe le spese di trasporto e produzione e interromperebbe le catene di approvvigionamento di beni di consumo, alimentari ed elettronica. Economie vulnerabili come la Cina (il 40% delle importazioni di petrolio via stretto) e l’India potrebbero registrare un rallentamento della crescita, mentre gli Stati Uniti potrebbero registrare un PIL piatto nel breve termine. Una chiusura prolungata rischia di innescare una recessione globale, con perdite per migliaia di miliardi, razionamenti e volatilità del mercato azionario.
E non dimentichiamoci dei mercati dell’oro e dell’argento… La domanda di questi metalli probabilmente raggiungerà livelli ancora più alti di quelli visti nelle prime tre settimane di gennaio. Storicamente, in tempi di crisi, denaro e asset cercavano sicurezza negli Stati Uniti e si accontentavano di detenere dollari. Non credo che questa volta sarà così… Invece di cercare dollari, la domanda di oro e argento veri e propri salirà alle stelle. Se ciò accadrà, Russia e Cina saranno due dei maggiori beneficiari sul fronte dell’oro. Russia e Cina insieme rappresentano circa il 20% della produzione mondiale di oro. L’estrazione dell’argento mostra una concentrazione ancora maggiore, con Messico (6.300 tonnellate), Cina (3.300 tonnellate) e Perù (3.200 tonnellate) che producono il 50% dell’argento mondiale.
C’è ancora la possibilità che Trump scelga la diplomazia e riapra i colloqui con l’Iran, ma ritengo che le probabilità che ciò accada siano del 20%. Temo che ci stiamo dirigendo verso una guerra e che Donald Trump e i suoi consiglieri stiano sottovalutando enormemente la capacità dell’Iran di reagire.
Garland Nixon e io abbiamo discusso oggi delle prospettive di guerra con l’Iran:
